7月23日，標(biāo)普確認(rèn)了國銀金融租賃股份有限公司(China Development Bank Financial Leasing Co.,Ltd.，簡稱“國銀金租”，01606.HK)“A/A-1”長期/短期發(fā)行人信用評級及其T2債務(wù)工具“BBB+”的長期發(fā)行評級。標(biāo)普同時確認(rèn)了國銀航空金融租賃有限公司(CDB Aviation Lease Finance Designated Activity Co.，簡稱“國銀航空金融租賃”)“A”的長期發(fā)行人信用評級。標(biāo)普將國銀金租和國銀航空金融租賃的評級展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。

　　標(biāo)普的評級行動是在國銀金租對媒體就其所有權(quán)可能發(fā)生變更的報道做出回應(yīng)之后進(jìn)行的。2024年7月2日，國銀金租表示，其控股母公司國家開發(fā)銀行(China Development Bank，簡稱“國開行”)正就轉(zhuǎn)讓其在租賃子公司中的股份進(jìn)行初步評估。但目前，尚未發(fā)生任何變化，也未公布任何具有約束力的計劃。

　　標(biāo)普認(rèn)為，國銀金租不太可能立即與國開行脫離關(guān)系。首先，考慮到子公司對中國金融業(yè)的重要性以及國銀金租與國開行之間的密切合作，標(biāo)普預(yù)計母公司將繼續(xù)致力于維護(hù)國銀金租的信用狀況。

　　其次，標(biāo)普認(rèn)為，中央政府和金融監(jiān)管機構(gòu)將優(yōu)先考慮系統(tǒng)穩(wěn)定性。鑒于國銀金租是中國最大的租賃公司之一，國開行不太可能允許其股權(quán)立即被大量稀釋，也不太可能在沒有任何可信計劃以維持其租賃部門的持續(xù)運營的情況下突然切斷與國銀金租的關(guān)聯(lián)。

　　標(biāo)普評估國銀金租的獨立信用狀況(SACP)為“bb+”。這反映了標(biāo)普對國銀金租在沒有國開行特別支持的情況下的信用狀況的看法�；趪y金租強勁的業(yè)務(wù)狀況、適度的資本和盈利、穩(wěn)健的風(fēng)險狀況以及資金和流動性狀況，標(biāo)普對其獨立信用狀況進(jìn)行評估。

　　國銀金租在金融子集團(tuán)中的錨定級別為“bb”，比標(biāo)普對中國金融公司的錨定級別高一子級。這是因為該公司是由國家金融監(jiān)督管理部門許可和監(jiān)管的租賃運營商之一，受到與銀行類似的審慎監(jiān)管，包括資本、撥備、資金和流動性要求。

　　成熟的客戶基礎(chǔ)和多元化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域鞏固了國銀金租的市場領(lǐng)先地位。2023年，國銀金租在中國金融租賃運營商中排名第一，總資產(chǎn)約為4100億元人民幣，凈利潤約為42億元人民幣。雖然國銀金租在國內(nèi)融資租賃服務(wù)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，但公司在航空和船運領(lǐng)域也有相當(dāng)大的風(fēng)險敞口(主要是經(jīng)營性租賃)。這些業(yè)務(wù)占集團(tuán)2023年總資產(chǎn)的42%。

　　在穩(wěn)健的風(fēng)險管理支持下，國銀金租的財務(wù)指標(biāo)總體上令人滿意。該公司披露的平均資產(chǎn)回報率在過去幾年中一直穩(wěn)定在1%左右，使公司能夠保持資本緩沖。

　　國銀金租的經(jīng)標(biāo)普調(diào)整后風(fēng)險資本比率在未來兩年內(nèi)均高于5%。同時，該公司的資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)能保持充足，2023年的不良資產(chǎn)率為0.6%。

　　國銀航空金融租賃的評級將與國銀金租的評級同步變動，因為標(biāo)普相信該公司仍將是國銀金租的核心子公司。飛機租賃仍然是集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)板塊和核心戰(zhàn)略。國銀航空金融租賃是國銀金租集團(tuán)內(nèi)唯一的飛機租賃平臺。國銀航空金融租賃在管理和運營方面也與國銀金租高度重合。

　　國銀航空金融租賃在國銀金租集團(tuán)中的作用和重要性使國銀金租愿意在必要時為國銀航空金融租賃提供支持，這也是標(biāo)普對國銀航空金融租賃的核心集團(tuán)地位評估和“A”發(fā)行人評級的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

　　國銀金租為國銀航空金融租賃提供了持續(xù)的財務(wù)支持，包括承諾無抵押循環(huán)授信額度和貸款(到2023年底未償還額度為21億美元)，以及在2023年注資1.23億美元。

　　2023年，國銀航空金融租賃占國銀金租資產(chǎn)的21%，收入的34%。包括境內(nèi)業(yè)務(wù)，航空業(yè)務(wù)占國銀金租總收入的38%。在國銀金租的并表飛機租賃業(yè)務(wù)中，國銀航空金融租賃占資產(chǎn)的77%，收入的85%以上。

　　國產(chǎn)飛機構(gòu)成國銀金租航空資產(chǎn)和收入的剩余部分。此類資產(chǎn)由國銀金租直接持有，并由國銀航空金融租賃管理。

　　負(fù)面評級展望主要反映了國銀金租未來支持來源的不斷變化。標(biāo)普認(rèn)為，對該公司的支持仍將非常有力，但主要取決于中國對國有企業(yè)管理的政策導(dǎo)向。

　　盡管如此，標(biāo)普預(yù)計在未來兩年內(nèi)，國開行仍將是國銀金租在需要時獲得及時支持的主要渠道。標(biāo)普還認(rèn)為，即使實現(xiàn)了潛在的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，國開行也不太可能在沒有任何可信計劃的情況下突然切斷與國銀金租的關(guān)系。

　　對國銀航空金融租賃的負(fù)面評級展望反映了對國銀金租的展望，以及標(biāo)普對國銀航空金融租賃仍將是國銀金租核心子公司的預(yù)期。

　　如果標(biāo)普下調(diào)國開行的評級，標(biāo)普可能會下調(diào)國銀金租的評級。

　　標(biāo)普還認(rèn)為，如果出現(xiàn)以下情況，國銀金租的評級可能會被下調(diào)多個子級：

　　-標(biāo)普認(rèn)為撤資的可能性增加，隨后與國開行即刻脫離關(guān)系。例如，如果有明確的交易計劃，包括但不限于來自國開行、國銀金租或者最終股東的中國政府的指示，則可能出現(xiàn)這種情況;或

　　-國開行雖然仍是控股股東，但在需要時對國銀金租的支持力度下降;或

　　-國銀金租在運營上日益獨立。

　　如果標(biāo)普下調(diào)國銀金租的評級，標(biāo)普可能會下調(diào)國銀航空金融租賃的評級。如果國銀金租支持國銀航空金融租賃的意愿或能力減弱，標(biāo)普也可能下調(diào)國銀航空金融租賃的評級。這可能發(fā)生在以下情況：(1)標(biāo)普發(fā)現(xiàn)有跡象表明國銀金租正在將其戰(zhàn)略重心從飛機租賃中轉(zhuǎn)移出來;(2)國銀金租對國銀航空金融租賃的及時支持的不確定性增加;或(3)任何政府或集團(tuán)對國銀金租的支持未能傳遞到國銀航空金融租賃的離岸平臺。

　如果標(biāo)普認(rèn)為國開行不太可能出售國銀金租，同時國開行和國銀金租在運營和財務(wù)上保持緊密協(xié)調(diào)，標(biāo)普可能將國銀金租的評級展望調(diào)整為穩(wěn)定。

　　或者，如果標(biāo)普認(rèn)為有其他支持，如新股東有能力并愿意提供同等水平的支持，標(biāo)普亦可能將展望調(diào)整為穩(wěn)定。

　　如果標(biāo)普將國銀金租的展望調(diào)整為穩(wěn)定，標(biāo)普可能將國銀航空金融租賃的展望調(diào)整為穩(wěn)定。